股票互换

股票互换是公司并购的一种策略。

概述

在股票互换中，收购方用自己的股票而非现金来收购对方。在交易时，被收购方的每个股东都会收到预先商定好的股票数量。为了保证交易公平，在交易前，双方必须对自己的公司进行估值。估值的过程通常非常复杂，因为不仅双方需要商定公司的公允价值，而且要估计投资的内涵价值。

收购方有时会提供一些额外的激励手段，以确保被收购方的董事会的同意收购。 在估值完成后，双方将商定一个互换比率。这个比率确定被收购方的每个股东将收到收购方的股票数量。股票互换之后，被收购方的股东会得到新公司的股票。有时候，为了防止股价突然下跌，合同中会规定新公司的股东的在一定的期限内不许出售所持的股票。这是被收购公司为了防止恶意收购的使用的毒丸策略。如果交易是公平的，该并购将会顺利进行而不会触发任何条款。

在韩国，如果收购方和被收购方都是韩国证券交易所的挂牌公司，互换比率会用一个公式来计算。

例子

2010年，在两家公司一起组建GenOn Energy, Mirant, 和RRI Energy的并购中，每股Mirant公司的股票被折成了2.885股RRI Energy的股票。Mirant公司的股东认为这个这个互换比率很有吸引力，从而说服了公司董事会投票通过了并购。

2014年，韩国互联网的巨头Daum Communications与Kakao公司的并购案中使用了股票互换，组成了新的Daum Kakao公司。 其互换比率为1.14，市场认为这场并购的目的是借壳上市。

2017年，迪士尼公司公告称将使用520亿美元的股票（如包含债务则为660亿）收购二十一世纪福克斯公司。收购完成后，二十一世纪福克斯公司的原股东将持有25%的新公司股份，迪士尼公司的原股东持有绝对多数的75%。

内部互换

股票互换也可能在公司内部进行。星巴克使用过这个策略。当时由于星巴克的股票下跌，导致他们提供给员工的期权几乎一文不值。星巴克因此提出了一个内部互换的计划，使得员工可以将现有的期权换成价值更高的期权（敲定价更低）。